- 研究背景及意义
1.1 研究背景
在西方，关于资本结构的研究由来已久，形成了各种各样不同的观点。按照资本结构理论的演进过程大致可分为三个阶段：早期的资本结构理论，现代资本结构理论和新资本结构理论。大卫.杜兰特在研究报告中将早期资本结构理论划分为三种：净收益理论、净营业收益理论和传统理论。早期资本结构理论基本上只是经验讨论，并没有从实证方面加以论证，所以并没有得到普遍认可。
20世纪50年代，Modigliani教授和Miller教授在《资本成本、公司融资与投资理论》一文中首次提出MM理论，拉开了现代资本结构理论的序幕。但MM理论是在极其严格的假设条件下提出的，跟现实情况极不相符，许多学者都对这一理论产生了怀疑。基于此，之后的一些资本结构理论也都是沿着MM理论的思路，逐步放松其假设条件的基础上提出来的。修正的MM理论将所得税考虑进去，形成了完整的MM理论体系。1966年，Robichek和Mayers在进一步修正了MM理论的一些假设条件，提出了权衡理论，证明了企业最优资本结构是存在的，即在税后收益和资本成本之间取得均衡时的资本结构为最优资本结构。
20世纪70年代之后，经济学家们又将博弈论，信息经济学等一系列现代分析工具引入到资本结构的分析当中，对资本结构理论的进一步发展完善起着十分重要的作用。提出了信号传递理论，优序融资理论等一系列具有代表性的资本结构理论。对于资本结构和企业价值的研究一直是经济学者们研究的热点，也有很多学者针对某一行业做出实证分析，而对于医药行业的分析还十分少，本文对此进行了研究。
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- 研究意义
资本结构理论是现代财务管理的一个重要分支，资本结构和企业价值之间是否存在关系、存在什么样的关系是资本结构理论探讨的永恒话题。随着我国医药市场经济的逐步完善，合理配置企业的资本结构以使医药行业上市企业价值达到最大是每一个医药企业的管理目标。基于中国经济环境的资本结构研究，对完善中国医药行业上市企业的公司治理、寻找提升公司价值的途径有着重要的现实意义。
- 研究方法
本文拟依据理论并结合现状，选取资产负债率、流动负债率、速动比率、借款金额占总负债比等指标作为解释变量，并选取代表企业成长能力、资产规模的主营业务收入增长率和资产总额作为控制变量。在选取衡量企业价值的指标时，选择既能够包含股价波动影响、又能够反映企业市场价值的托宾 Q 值。通过描述性分析、相关性分析等实证步骤，总结出医药行业资本结构与企业价值的关系。
- 研究思路
本文按照从理论推导到实证检验的逻辑顺序展开。首先选取目前我国医药企业的资本结构数据出发，选取资产负债率等指标作为解释变量，并将主营业务收入增长率和资产总额作为控制变量。然后计算衡量各企业价值的之变——托宾Q值。通过描述性分析、相关性分析进行实证，总结出相应的结论。最后，通过观察和分析结果得出最终结论，并分析其用途与局限性，以未来研究展望做结。
- 国内外相关研究现状
4.1 国外研究现状
Myers和Majluf（1984）首次提出了优序融资理论。他们认为，在信息不对称的市场中，经营者和企业内部人员在获取企业真实价值的信息方面存在着很大的优势，当企业的新项目需要融资才能完成时，企业第一考虑的是进行内部融资，因为内部融资不需要支付融资成本，如果损失也只是这部分资金的机会成本，理论上讲是最安全的。第二选择是债务融资，因为根据信号传递理论，债务融资可以向外部传递企业未来看好的信号，可以提高企业价值，第三考虑的是权益融资。即企业的融资顺序可以归纳为内部融资—债务融资—权益融资。Booth等通过对十个发展中国家样本数据的分析发现：影响发展中国家公司债务比率的因素中盈利能力是最为重要的影响因素，除了津巴布韦以外其他所有发展中国家的公司绩效与资本结构之间都存在着高度显著的负相关关系。Bhole，Ma-hakud(2004)以营业收入、总资产为解释变量，对上市公司数据进行回归分析，得出盈利能力与公司负债水平负相关。Abor(2005)以权益回报率(息税前利润总权益)为解释变量对加纳上市公司的回归分析得出了盈利能力与资本结构负相关的结论。Eldomiaty(2007)以托宾Q值为企业价值指标，对埃及上市公司资本结构与企业价值进行回归分析，得出了企业价值与资本结构负相关这一结论。
4.2 国内研究现状
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